מכפיל הון

מכפיל הון

מכפיל ההון או יחס מחיר השוק למחיר בספרים (P/B), הינו יחס פיננסי המשמש להשוות בין השווי בספרים של החברה למחיר השוק הנוכחי שלה.

השווי בספרים הוא מונח חשבונאי המציין את החלק החברה המוחזק בידי בעלי המניות, או במילים אחרות, סך הנכסים המוחשיים של החברה פחות סך ההתחייבויות שלה. החישוב יכול להתבצע בשתי דרכים, אבל התוצאה צריכה להיות זהה בכל דרך. בדרך הראשונה, שווי השוק של החברה צריך להיות מחולק בערך בספרים הכולל של החברה נתון מהמאזן שלה. הדרך השנייה, באמצעות ניתוח הנתונים למניה יחידה, היא לחלק את מחיר המניה הנוכחי של החברה בערך המניה בספרים. (כלומר ערכה בספרים מחולק במספר המניות).

כמו במרבית היחסים הפיננסים, ישנה שונות ניכרת במכפיל ההון בין התעשיות השונות. לתעשיות הדורשות תשתית הון גבוהה יותר (עבור כל דולר של רווח) יסחרו בדרך כלל במכפיל הון נמוך בהרבה, למשל מאשר חברות ייעוץ. מכפיל הון משמש בדרך כלל להשוואה בין הבנקים, משום שרוב הנכסים וההתחייבויות של הבנקים מוערכים ברציפות לפי מחירי השוק.

מכפיל הון גבוה מרמז כי המשקיעים מצפים מן ההנהלה ליצור ערך רב יותר מהנכסים הנתונים, כאשר שאר הפרמטרים שווים (ו\או ששווי השוק של הנכסים של החברה הינו גבוה משמעותית מהערך החשבונאי שלהן). עם זאת מכפיל ההון אינו מסוגל לספק ישירות מידע על יכולת הפירמה לייצר רווחים או תזרים מזומן לבעלי המניות.

מכפיל ההון נותן גם מושג כלשהו אם משקיע משלם יותר מדי עבור שאריות החברה באם החברה תפשוט את הרגל מיד. עבור חברות במצוקה, ערך הספרים מחושב בדרך כלל ללא הנכסים הבלתי מוחשיים, מפני שאין להם ערך למכירה. במקרים כאלה, מכפיל ההון צריך להיות מחושב על בסיס "מדולל”, כי האופציות עלולות להקנות סמכות על מכירת החברה או שינוי שליטה של ההנהלה.

זה ידוע גם בתור מחיר יחס ההון העצמי (שלא לבלבל עם מכפיל הרווח ) והיחס ההופכי שלו נקרא יחס מחיר בספר אל השוק .

הערך ספר סך לעומת ערך הספר מוחשי

מבחינה טכנית, P / B יכול לכלול בחישובו (או שלא) נכסים בלתי מוחשיים ומוניטין. כאשר נכסים בלתי מוחשיים ומוניטין מנוטרלים מהמכפיל, היחס מצוין לעיתים קרובות כ"מכפיל ההון המוחשי".