תעודת סל ממונפת
תעודת סל ממונפת היא סוג של תעודת סל ששואפת להשיג תשואה יומית של מדד, בהכפלה בקבוע שהוגדר מראש, באמצעות מינוף.
למשל הנייר המסומל SSO של Proshares שואף להשיג את התשואה היומית של מדד S&P 500 כפול 2. כדי להשיג את התוצאות האלה, משתמשות יצרניות תעודות הסל בשלל נגזרים ומכשירים פיננסים מורכבים, כדוגמת חוזי החלפה (swap), נגזרות, חוזים עתידיים, ושיטות איזון שונות.
העלויות של תפעול תעודות סל שכאלה הן גבוהןת מתעודת סל רגילה, ולכן דמי הניהול נוטים להיות גבוהים מאלה של תעודת סל רגילה.[1]
יעילות המינוף לפרקי זמן ארוכים
עריכהתעודות סל שממונפות על בסיס יומי סובלות מהשפעה מתמטית של שחיקה שנובעת מהתנודתיות. השחיקה הזו מובילה לכך שאף שבטווח היומי תעודות הסל משיגות תשואה כפולה למדד בצורה די מדויקת - לאורך זמן התשואות לא תואמות את היעד הזה.[2][3] תופעה זו מובילה את יצרני תעודת הסל להגדיר את התעודות ככאלה שמיועדות לפרקי השקעה קצרים, ולא להחזקה ארוכת טווח. מחקרים מראים שלאורך החזקה של רבעון עד שנה התשואות נוטות להיות מינוף מוצלח של המדד המקורי, אך מעבר לטווח זה הן מתרחקות מהיעד.[4]
מחקר אחר מציג על פי סימולציית מונטי קרלו תעודות סל ממונפת פי 2, צפויה להשיג תשואה של פי 1.4 ממדד הייחוס עבור כל שנה, בהחזקת הנייר לפרק זמן של עשר שנים. תוצאה זו מגיעה אף שהסיכון של תעודת הסל בירידות גדול בהרבה מפי 2.[5]
תעודות סל ממונפות מציעות אפשרות לרווחים משמעותיים מעל המדד, אך גם סובלים מסיכון משמעותי למחיקת ההשקעה.[6]
הערות שוליים
עריכה- ^ Leveraged ETF Rebalancing: An ETF Database Guide, ETF Database
- ^ Robert A. Jarrow, Understanding the risk of leveraged ETFs, Finance Research Letters 7, 2010-09-01, עמ' 135–139 doi: 10.1016/j.frl.2010.04.001
- ^ Marco Santoli Tim Leung, Leveraged ETFs: Admissible Leverage and Risk Horizon, SSRN, 2015
- ^ Ge Zhang Jun Wang Lei Lu, Long Term Performance of Leveraged ETFs, SSRN, 2009
- ^ Jr Trainor, Jr Baryla, Leveraged ETFs: A Risky Double That Doesn't Multiply by Two. | Journal of Financial Planning | EBSCOhost, openurl.ebsco.com, 2008-05-01
- ^ Dissecting Leveraged ETF Returns: Explanation, Components, and Examples, Investopedia (באנגלית)
